Wie een stap terug doet en naar de data kijkt, ziet volgens macro-analist Julien Bittel van Global Macro Investor iets opvallends ontstaan op de financiële markten.
Aandelenmarkten, krediet en andere risicobeleggingen bewegen dicht bij recordstanden, terwijl bitcoin duidelijk achterblijft. Dat roept een fundamentele vraag op: wie prijst de realiteit verkeerd in?
I posted this earlier in the week on @RealVision, but thought it was worth sharing here as well, just to give everyone something to think about. If you step back and look at the data, something interesting is happening in markets right now… When you line up liquidity with Show more
Altijd als eerste het crypto nieuws ontvangen? Download de gratis crypto nieuws-app.
Er klopt iets niet op de financiële markten
Bittel vergelijkt de ontwikkeling van wereldwijde liquiditeit met verschillende markten. Zet je liquiditeit naast aandelen, dan lijkt het plaatje logisch. Aandelen noteren hoog, precies wat je zou verwachten in een omgeving waarin geld ruim beschikbaar is.
Doe je dezelfde oefening met bitcoin, dan ontstaat een spanningsveld. Bitcoin lijkt een piek in de liquiditeitscyclus te prijzen die volgens de onderliggende data nog helemaal niet zichtbaar is.
“Beide kunnen niet tegelijk gelijk hebben,” stelt Bittel. “Of aandelenmarkten negeren de liquiditeitsrealiteit volledig, of bitcoin signaleert dat de liquiditeitscyclus al is gekanteld en dat risicobeleggingen op het punt staan te draaien.”
Volgens hem is dat laatste op dit moment het minst waarschijnlijk. De harde data wijzen er namelijk op dat wereldwijde liquiditeit nog niet heeft gepiekt.
Financiële condities zijn relatief ruim, kredietmarkten functioneren soepel en andere risicovolle activa gedragen zich precies zoals je zou verwachten in een omgeving met stijgende liquiditeit. Bitcoin vormt daarin de uitzondering.
Zo kunnen we de afwijking van bitcoin verklaren
Bittel denkt dat die afwijking deels te verklaren is door de gebeurtenissen rond 10 oktober, toen een forse liquidatiegolf het sentiment in de cryptomarkt verstoorde. Die schok kan de prijsontdekking tijdelijk hebben vertekend, waardoor bitcoin nu een te pessimistisch scenario inprijst.
Wat vooral opvalt, is de omvang van de zogenoemde ‘excess fear gaps’: de kloof tussen het negatieve sentiment rond bitcoin en de relatief gunstige macro-economische en monetaire omstandigheden. Volgens Bittel vergroot dat de kans dat de bitcoin koers op enig moment weer aansluit bij de rest van het risicolandschap, mits de liquiditeit inderdaad blijft toenemen.
Daarmee wordt 2026 een beslissend jaar. De discussie tussen optimisten en pessimisten draait uiteindelijk om één variabele: de richting van de wereldwijde liquiditeit. Blijft die stijgen, dan is bitcoin momenteel de anomalie. Draait liquiditeit alsnog, dan krijgt bitcoin achteraf gelijk. Voor nu wijst de balans van het bewijs vooral in één richting.
